近日，DeepSeek新一代開源模型以低成本、提升的性能和高效率贏得了廣泛關(guān)注。這一突破性進(jìn)展不僅引發(fā)了業(yè)界的熱議，也為我們展望中國數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)的未來提供了契機(jī)。

　　“東數(shù)西算”工程自2022年2月啟動(dòng)至今已滿3年，中國算力資源的區(qū)位布局逐漸成熟。作為支撐新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)中心在助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。無論是科技巨頭還是投資機(jī)構(gòu)，都不惜在建設(shè)數(shù)據(jù)中心方面“一擲千金”，以期在未來的市場競爭中搶占先機(jī)。當(dāng)前，數(shù)據(jù)中心投資領(lǐng)域正呈現(xiàn)出多個(gè)新興趨勢(shì)：

　　以DeepSeek爆紅全球?yàn)榭s影，積極部署和投資于算力的產(chǎn)業(yè)已不局限于各大科技公司，醫(yī)療、金融、交通、制造等產(chǎn)業(yè)對(duì)人工智能的需求正以驚人的速度增長。受此推動(dòng)，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)入高速增長期，僅剛剛過去的1月，就有亞馬遜云計(jì)算部門AWS宣布計(jì)劃在美國投資110億美元擴(kuò)大人工智能基礎(chǔ)設(shè)施以及特朗普宣布投資200億美元在美國新建數(shù)據(jù)中心等消息傳出。而國內(nèi)，以抖音集團(tuán)為例，過去半年于智算中心的擬投資額亦超過180億元，分別在安徽蕪湖、山西大同和內(nèi)蒙和林格爾。可以預(yù)期的是，為了滿足更強(qiáng)大、更復(fù)雜、更高效的計(jì)算需求，企業(yè)于數(shù)據(jù)中心的資本性支出也將大幅增長，并推動(dòng)設(shè)施設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)升級(jí)優(yōu)化。

　　由于中國在人工智能、無人機(jī)、自動(dòng)駕駛、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域已經(jīng)成為全球領(lǐng)跑者，頭部科技企業(yè)紛紛加大投入，推動(dòng)智能算力需求激增，帶動(dòng)了數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)投資熱潮。《2024年中國智算中心產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，2023年該領(lǐng)域的投資規(guī)模達(dá)879億元，同比增長超90%；截至2024年8月，全國智算中心項(xiàng)目已超過300個(gè)，預(yù)計(jì)到2028年，中國智算中心市場規(guī)模將突破2,886億元。因此，2025年各方對(duì)人工智能數(shù)據(jù)中心需求必將繼續(xù)攀升，并向大規(guī)模、綠色化、可擴(kuò)展方向發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)中心對(duì)電力需求的增長更加凸顯了穩(wěn)定、低碳的能源供應(yīng)的關(guān)鍵性。中國“東數(shù)西算”工程是指通過構(gòu)建數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)一體化的新型算力網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，促進(jìn)東部算力需求與西部能源優(yōu)勢(shì)的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)。近年來，中國在風(fēng)能、太陽能、水力、潮汐能及核能等新能源發(fā)電方面取得了顯著突破，實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。截止2024年底，中國風(fēng)電太陽能發(fā)電裝機(jī)總量超過了14億千瓦，再次躍上新臺(tái)階。這也為數(shù)據(jù)中心的發(fā)展提供了強(qiáng)大的支撐。

　　此外，在核能領(lǐng)域，中國在釷基熔鹽堆技術(shù)上也實(shí)現(xiàn)了全球領(lǐng)先。這項(xiàng)技術(shù)不僅安全性高、核廢料少，而且能提供穩(wěn)定的清潔能源，為數(shù)據(jù)中心長期運(yùn)營提供可靠保障。2025年，全球首座釷基熔鹽反應(yīng)堆核電站將動(dòng)工，預(yù)計(jì)2029年實(shí)現(xiàn)滿功率運(yùn)行。中國還大力發(fā)展具備低成本、模塊化、可擴(kuò)展等優(yōu)勢(shì)，特別適用于數(shù)據(jù)中心的小型模塊化反應(yīng)堆（SMR）。中國在新能源領(lǐng)域的布局，為未來人工智能計(jì)算、云計(jì)算等高能耗產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　隨著人工智能計(jì)算需求持續(xù)激增，高密度機(jī)架的功率需求不斷上升，傳統(tǒng)的風(fēng)冷系統(tǒng)愈發(fā)難以滿足散熱需求。在這一背景下，液冷技術(shù)正迅速成為數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新標(biāo)桿。該技術(shù)可有效提高散熱效率，降低數(shù)據(jù)中心的電力使用效率（PUE），從而減少能耗和碳排放，同時(shí)降低運(yùn)維成本，提高資產(chǎn)價(jià)值。液體冷卻裝置目前主要采用后門熱交換器（RDHx）和直接芯片冷卻（DTC）技術(shù)。

　　隨著計(jì)算能力的提升，浸入式冷卻（Immersive Liquid Cooling）將成為未來數(shù)據(jù)中心的升級(jí)方向。浸入式冷卻通過液體直接包裹設(shè)備，實(shí)現(xiàn)更高效的熱交換，進(jìn)一步優(yōu)化PUE并降低電費(fèi)支出。目前全球現(xiàn)有的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施當(dāng)中，大多數(shù)仍然以風(fēng)冷作為散熱方式，而剩余以液冷散熱技術(shù)的數(shù)據(jù)中心當(dāng)中，采用浸入式液冷的設(shè)施占比則少于10%，但其在未來大規(guī)模部署的應(yīng)用前景備受矚目。隨著這一技術(shù)的廣泛推廣，數(shù)據(jù)中心將在能效優(yōu)化、成本降低以及可持續(xù)發(fā)展方面取得前所未有的突破。

　　2025年，投資者對(duì)數(shù)據(jù)中心需求將保持強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)中心的建設(shè)和優(yōu)化成為市場剛需，在超大規(guī)模和主機(jī)托管領(lǐng)域，預(yù)計(jì)今年全球?qū)⒂?0千兆瓦的數(shù)據(jù)中心破土動(dòng)工，另有7千兆瓦的數(shù)據(jù)中心將會(huì)竣工，這相當(dāng)約有價(jià)值1,700億美元的數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)需要建設(shè)貸款或長期融資，私募股權(quán)基金將在開發(fā)融資中發(fā)揮關(guān)鍵作用，為新建項(xiàng)目提供資金支持，助推開發(fā)融資再創(chuàng)新高。

　　在交易方面，數(shù)據(jù)中心作為交易標(biāo)的仍較為小眾，每年交易總額遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)辦公樓市場。但過去五年，全球數(shù)據(jù)中心行業(yè)已發(fā)生大量并購活動(dòng)，交易總額超過2,000 億美元。目前看來，并購勢(shì)頭有所放緩，行業(yè)投資策略正從大規(guī)模收購向有機(jī)增長和合資合作轉(zhuǎn)變，特別是在中國等新興市場，企業(yè)更傾向于通過區(qū)域性合作拓展業(yè)務(wù)。加之供應(yīng)鏈周期延長、買賣雙方定價(jià)預(yù)期不一致以及融資環(huán)境變化，大多數(shù)業(yè)主傾向于繼續(xù)持有資產(chǎn)，等待更有利的財(cái)務(wù)狀況等因素實(shí)現(xiàn)資本退出。

　　從資本端來看，近期世紀(jì)互聯(lián)（VNET）與大家保險(xiǎn)集團(tuán)旗下另類資產(chǎn)投資管理平臺(tái)“大家投控”在2024年末簽署協(xié)議共同設(shè)立了中國首個(gè)數(shù)據(jù)中心Pre-REIT基金，投資于包括算力中心在內(nèi)的大基地型數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)，該P(yáng)re-REIT基金首個(gè)落地的項(xiàng)目是世紀(jì)互聯(lián)太倉數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目。這不僅是國內(nèi)險(xiǎn)資首次購買數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)，也可能推動(dòng)數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)走向更廣闊的REITs公募或私募市場。可預(yù)見未來將有更多數(shù)據(jù)中心服務(wù)商與資本方合作，預(yù)計(jì)2025年數(shù)據(jù)中心交易量會(huì)小幅增長。

　　結(jié)語　

　　數(shù)據(jù)中心通常被視為長期的避風(fēng)港，而且近年來，隨著傳統(tǒng)投資組合轉(zhuǎn)向多元化發(fā)展，逐漸重視另類資產(chǎn)，該領(lǐng)域由此受益。受電力稀缺、算力需求增長以及人工智能熱潮等因素推動(dòng)，數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)將繼續(xù)是投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。此外，數(shù)據(jù)中心作為關(guān)鍵的新型基礎(chǔ)設(shè)施之一，被各級(jí)政府賦予重大的使命與角色，享有政策支持，為中國數(shù)據(jù)中心公募REIT的推出和發(fā)展創(chuàng)造了有利條件，進(jìn)一步增強(qiáng)了該領(lǐng)域?qū)Y本的吸引力，潛力仍然可觀。