家用空調銷量已連續兩年出現下滑，但今年在新冠疫情的影響下，僅是個位數的降幅，一定程度上也說明全球空調需求的基本盤并沒有發生實質性改變。

　　

　　從2020冷年生產來看，全球家用空調產量1.72億臺，同比下降6.3%。其中，中國的家用空調產量是1.4億臺，在全球中占比82.7%，較2019冷年提升了2個百分點，已經連續多年占據80%以上的份額。

　　

　　進出口方面，空調市場出現超預期的表現，據海關數據顯示，截止至2020年9月中國空調出口量為199萬臺，同比增長14.8%。累計方面，2020年1-9月中國空調出口量累計達到3967萬臺，累計增長12.1%。疫情得到控制后，國內快速復工復產、外貿訂單大批回流等因素保證了中國空調出口的穩步增長。

　　

　　就空調行業三大巨頭格力、美的、海爾三季度業績報來看，美的和海爾的營收和凈利潤都實現了同步增長，而格力的營收和凈利潤均出現下滑。格力電器第三季度營收為563億元，下滑2.35%；凈利潤為73.3億元，下滑12.32%；美的集團營收為776億元，增長15.71%；凈利潤為80.9億，增長32%；；海爾智家第三季度營收為586.84 億元，同比增長 16.88%；凈利潤為 35.20 億元，同比增長 37.81%。

　　

　　值得一提的是，隨著“史上最嚴”的空調新能效標準正式實施，隨著低能效、高耗電的定頻以及三級能效變頻產品面臨淘汰，考慮到企業改造生產線，更換更高效能的元器件，這勢必會帶來終端空調產品價格上漲的結局。

　　

　　展望2021年，內銷方面，疫情對經濟活動影響將進一步弱化，竣工回暖延續帶動必選家電產品消費提升，行業景氣度將持續向上。出口方面，在海外疫情未有較大改變的情況外，家電出口會維持較高增速。長遠來看，隨著RCEP貿易協定逐步實施，我國家電企業制造優勢較強將帶動自有品牌出口提升。
      
       家電行業最難時刻已過，當前處于盈利改善階段，板塊估值仍有上行空間。截至第三季度家電行業的公募基金重倉比例處于近三年的底部區域，在基本面加速改善的預期下，公募及外資配置家電行業的意愿增強。展望明年，建議沿三條投資邏輯進行布局：一是空調產業鏈盈利修復有望超預期；二是廚電產業擴品類帶動零售回暖；三是明年上半年家電出口或將延續高增。